年报披露后，初善君写了第二篇，直接给出了建议：006年报解读，可以上车，因为当时公司的市值只有37亿。

  首先大家想一想海容冷链的业务是什么，他的核心产品是商用冷冻展示柜与商用冷藏展示柜，此外还包括商超展示柜和商用智能售货柜等。海荣的客户大多分布在在快速消费品行业，包括冰激凌类、奶制品、速冻食品、碳酸饮料、国内主流的连锁便利店等，从客户角度主要是联合利华、雀巢、伊利、蒙牛、农夫山泉、三全、思念、美宜佳、永辉超市等。客户进入门槛非常高，一旦进入供应链，与客户的供应关系将非常稳定。

  那其实股价上涨的逻辑很明显，最近一段时间整个消费板块大面积上涨带动了产业链上游的冷柜，这是大逻辑。当然，与消费类公司相比，公司涨幅并不高。

  比如现金流一般，经营现金流略低于1，根本原因就是下游客户规模大于自身规模，并没有特别好的议价能力。

  因此应收账款规模较大，截止2020年一季度，余额高达5.78亿元。而且营业收入占据营业收入的比例持续上涨，2019年末达到了31%。其实这并非不好解释，其实是因为公司开发国内大客户，导致应收账款快速增长。

  而且公司的业务有着非常明显的季节性，有明显的淡季，这种业务使得公司大规模投入建设固定资产不划算，年化产能利用率有较大的局限性。2019年四季度产能利用率高达98%，而Q3只有36%。

  同时由于公司经营现金流一般，那么公司想扩大在投资的话在大多数情况下要有息负债。截止2020年一季度末，公司就没有有息负债，但是马上会发行5亿元的可转债。

  当然投资不能用放大镜看企业，投资海容冷链的大逻辑还是：冷柜算是消费升级，国内冷柜行业加快速度进行发展，未来三五年维持15%以上的增速，那么行业龙头一定能取得更高的增速。

  公司目前60亿市值，今年净利润2.53亿元，未来三年维持20%左右增速，现在价格合理。